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庄心一:监管工作要跟上市场创新发展步伐

2014-11-19 21:18:00|来源:中国证券监督管理委员会|字号:

   尊敬的各位嘉宾:

   很高兴参加2014凤凰财经峰会,首先我代表肖钢主席和中国证监会对本次峰会的召开表示祝贺。

   “金融创新边界与监管挑战”这个主题具有很强的现实性和针对性。在国家全面深化改革,经济转型升级不断加速的背景下,创新已经成为我们这个时代的鲜明主题,只有具备创新意识和能力,才能占有进取先机,才能赢得改革发展的主动权。对金融业而言,也是如此。境内外金融发展史充分表明,创新是金融发展的动力之源和活力之本。过去30多年来,我国通过金融创新不断消除金融抑制,促进了金融深化;通过金融创新促进了国有银行的商业化改革和国企改革,逐步形成了与市场经济相一致的投融资机制和约束机制;通过金融创新实现了在经济转轨条件下建立和发展资本市场的创举,丰富和完善了我国金融市场体系和金融产品体系。富有中国特色的金融创新,不仅推动了金融市场自身的发展和壮大,更为优化资源配置、促进国民经济发展作出了积极贡献。

   近年来,金融创新在持续深化的同时也出现了一些新的特点。一是创新步伐不断加快,各种新机制、新业务、新产品层出不穷、数不胜数,让人目不暇接。二是创新不再局限于某一市场和行业,跨市场、跨行业的交叉性金融产品越来越多,加大了不同市场、行业间的互联互通。三是金融工具的复合型、复杂性日益提高,各种“量身定做”的结构化金融产品为实体经济提供了更为个性化、更有针对性的金融服务。同时,以移动互联网和“大数据”为代表的信息技术变革,也对金融创新产生了重要而深刻的影响,高频交易、程序化交易、互联网理财产品、股权众筹等交易方式和投融资工具,都是信息技术与金融相结合而形成的新模式、新工具。这些创新在进一步提高金融市场活力和效率、增强金融服务实体经济和居民财富管理能力的同时,也给监管工作提出了新的课题和挑战。监管工作既要坚定不移地支持金融创新,为金融创新营造有利环境,又要维护金融基本秩序,维护“三公”原则,守住不发生系统性、区域性风险的底线。下面,我就此谈几点体会,与大家交流。

   一、市场创新要牢牢坚持服务实体经济的宗旨

   服务实体经济,既是资本市场的根本价值所在,也是市场自身创新发展的坚实基础。离开了实体经济这个“土壤”,市场创新就会失去根基。当前,市场创新如何适应和服务好新常态下的经济增长,这是需要我们高度重视的命题。比如,随着创新驱动发展战略的实施,创新创业型中小微企业日益成为推动经济发展的“生力军”,但现有金融体系和格局总体上仍偏向于服务大型企业和成熟型企业,在促进科技金融对接、推动中小微企业发展方面存在明显“短板”。再如,目前在我国金融体系中直接金融占比过低,资本形成效率和质量难以适应经济结构优化调整的需要,加快健全多层次资本市场体系、显著提高直接金融比重的任务显得更为重要和紧迫。又如,随着“一带一路”战略的稳步推进,跨境投融资活动的规模将不断扩大,我国资本市场在全球范围内配置资源的功能如何跟进。可以说,目前我国资本市场尚不能完全满足新常态下经济增长对金融服务的需求。促进资本市场创新,就是要围绕化解这一问题,在继续发展场内市场、公募市场的同时,大力发展场外市场、私募市场,进一步拓宽对接投融资需求的渠道和平台,显著提高直接金融比重;积极稳妥扩大市场对外开放,进一步便利跨境投融资,更好地利用境内外两个市场、两种资源,为实体经济特别是中小微企业多方提供“源头活水”。

   二、市场创新要为投资者创造实实在在的价值

   投资功能与融资功能、风险管理功能一样,都是资本市场的基础功能。满足企业多元化融资需求必须要通过创新业务和产品、优化投资回报机制等,强化市场投资功能,满足居民多元化的投资理财需求。强调市场创新必须为投资者创造价值这一点,具有重要的现实意义。比如,对于市值管理这一概念,以往认识上不太清晰,配套制度和成熟实践更为缺乏,“新国九条”提出鼓励上市公司建立市值管理制度,就是推动市场创新的举措之一。其主要目的应是鼓励上市公司通过制定正确发展战略、完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争力实实在在地、可持续地创造公司价值,以及通过再融资、分拆分立、股权激励、股份回购、大股东减持增持等资本运作工具,实现公司市值与内在价值的动态均衡。其根本宗旨是实现公司长期发展,为股东创造真实价值。这不是短期的、碎片式的行为,更不是通过概念包装、题材炒作等方法影响股价短期涨跌。市值管理应遵循公司自治、充分披露和合法合规的原则,求真去伪、兴利除弊。其最最基本的底线是维护“三公”原则,决不能损害上市公司整体利益、侵害其他投资者特别是中小投资者权益。

   近年来,资本市场许多重大基础性改革有序推进,为市值管理创造了一定条件,正在推进的混合所有制改革也将为市值管理提供新动力。希望上市公司和相关市场机构正确把握市值管理的核心理念,把推动公司长期发展和为投资者创造真实价值作为市值管理的根本出发点和落脚点,在建立市值管理制度,特别是运用市值管理工具时,统筹研判、审慎论证、依法决策、合规操作,绝不触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等“高压线”。监管部门将根据公司自治、依法合规、充分信息披露等基本原则,支持上市公司开展市值管理,通过简政放权、完善规则为上市公司创造有利于长期价值提升的制度环境;同时坚决依法打击那些以“市值管理”为名进行的违法违规行为,维护公开公平公正的市场秩序。

   三、市场主体是坚持创新发展与风控合规动态均衡的主力军

   脱离了风险控制,金融创新一定会遭遇挫折,甚至导致灾难性后果,这是境内外金融市场一个重要而普遍的深刻教训。我国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段,一旦市场创新过程中发生重大风险,极易形成“冲击波”效应,危及整个经济金融体系的稳定。因此,必须坚持市场创新与风险防控“两手都要抓、两手都要硬”,努力保持市场创新发展水平与风险防控能力的均衡匹配。

   在加强监管、完善系统风险管理体系以及强化社会监督、市场化约束机制的同时,要更加重视和充分发挥市场主体、自律机构的自我管理作用。如此,才能真正实现市场创新与内控管理“两个轮子”协调并进,才能做到符合实际、体现差异、权责对称、绩效持久。各市场主体最清楚如何以风控能力为拓展业务的边界,把风险控制融入业务方案、管理流程内;最有条件针对新业务新产品所具有的不同于传统业务和产品的风险特征,创新风险管理的方法和技术,使风险可测、可控、可承受;最有理由高度重视合规管理,把合规管理作为自身创新发展的内生要求和基本保障。因此,在金融风控体系的进化中,必须给各类市场主体、自律机构提供越来越大的空间。

   四、监管工作要跟上市场创新发展的步伐

   近年来,证监会按照简政放权的要求,大力推进监管转型,减少和简化行政审批事项,努力为市场创新发展营造良好环境。但从国内外监管实践看,放松事前监管必须同步加强事中事后监管。转变政府职能的核心要义是要切实做好“放管”结合,“放”是放活,而不是放任;“管”要管好,而不是管死。在市场创新步伐不断加快的形势下,要防止“一放就乱、一管就死”的怪圈,监管部门必须适应市场创新发展的新形势、新特点和新要求,在强化科学监管、提高监管技术含量和实际能力上下功夫。比如,在当今信息技术高度发达的互联网时代,监管部门要善于运用“大数据”、云计算等现代信息技术,创新市场监测手段和丰富监管手段。金融创新客观上要求监管部门综合提高监管效率,避免因为监管滞后而加大创新成本和风险。这是一个我们必须迎接的挑战。

   进一步加强对市场运行的集中监测和监控,是当前全球金融监管改革的一个重要趋势。比如,近年来G20国家纷纷推进标准化场外衍生品的场内清算,就是为了实现对场外衍生品市场交易信息的集中监测,提高市场运行的透明度,切实防范系统性风险。就我国资本市场而言,在这方面也做了大量工作,如建立了证券市场交易、结算监控系统和统一的证券账户平台,在发现市场操纵、内幕交易等违法违规行为等方面发挥了重要作用。目前,正在进一步推进全市场交易数据的集中存储,这将为监管部门通过数据比对和分析及时排查风险隐患、查处违法违规行为提供更为有力的技术支持。总之,面对市场创新的快速发展和不断深化,监管工作必须紧紧跟进,对阻碍市场创新发展的规则要求要及时废止或调整,对符合实际行之有效的监管措施和工具要不断完善强化,对市场创新中出现的监管空白要准确填补到位。放松管制和有效监管有机结合,良性互动,是创造良好市场环境,推动市场持续创新的应有之义和必由之举。

   各位嘉宾:

   当前,我国正处于经济转型升级的关键时期,无论是全面深化改革,还是不断扩大开放,都给资本市场创新发展提供了难得机遇和巨大空间。我们有理由期待,中国资本市场按照市场化、法治化的取向,在持续改革创新中不断拓展市场广度和深度,提升市场活力和效率,更好地服务于实体经济发展和居民财富管理。为全面实现小康社会的宏伟目标作出积极贡献。谢谢大家!

(责编:王越)

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